是市场的真繁荣，还是资本的假狂欢？中国电子商务企业投资数量与投资金额的持续走高，不禁让人们再次发出“泡沫来了”的声音。

　　“应该说，泡沫是相对的。”管理着数只境内外基金的信中利投资总裁汪潮涌日前在接受记者采访时说，“至少市场的成熟度比10年前或5年前要强得多，目前中国是第一大互联网市场，也是全球第一大移动互联网市场，是实实在在的用户驱动型。十几年中国互联网行业的发展证明，当年人们眼中的泡沫已经被市场夯实了，很多互联网企业也给投资人带来了实实在在的回报。对于某一领域的领先互联网企业，溢价和泡沫是可以有的，因为未来的高成长能消化。”

　　但另一方面，近期创投资本的大量涌入也无形中推高了企业的估值。据清科研究中心的数据：2011年1月到5月中旬，已披露的中国电子商务投资事件共发生44起，已披露的投资金额总额高达11.93亿美元，创历年新高。“现在很多的互联网公司是VC（风险投资）阶段，PE（私募股权）结构”，汪潮涌领导的信中利不久前刚刚否定一个团购项目，原因是估值太高了，“感觉太晚了，如果是一年前可能就进去了。”

　　在汪潮涌的记忆里，这种价值被高估也不是什么新现象。“中国的互联网企业从来都没有被低估过，只不过现在投资的规模比以前要大得多，特别是最近两年，水涨船高的态势越来越明显”。但他认为这种高也是相对的，一个平台型的综合电子商务公司的投资并不比一个大型商业购物中心的投资高，但其价值潜力与销售规模要大大高于实体的购物中心。

　　无论是境内的投资热还是海外上市热，并不代表中国互联网公司的真实价值，也不代表长远价值。“令人失望的是，与10年前相比，具有颠覆性技术的公司少多了，”汪潮涌感慨，“当时门户、游戏、搜索等都有很大的市场，投不了第一名，可以投第二名或第三名，现在同一模式的公司太多了，越来越不好判断了，风险也大多了。”